段永平：做對的事，遠比把事做對重要。

1、段永平看好英偉達

段永平又有新動作了。

2月27日，在英偉達發(fā)布2024年四季度財報后，知名投資家段永平在個人雪球賬號“大道無形我有型”的主頁上分享了對英偉達前景的看法。

段永平表示：“盡管沒完全看懂NVDA，但我還是準備開始賣點NVDA的Put了。AI值得關(guān)注，NVDA其實是個很不錯的公司。”

圖源：雪球

解釋下什么叫Put，在股票交易中，“Put”指看跌期權(quán)，即期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權(quán)利。

與之相反的叫“Call”，也就是看漲期權(quán)，期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利。

有點復(fù)雜了，簡單理解就是，Put 預(yù)期價格會下跌，Call 預(yù)期價格會上漲。

段永平說的“賣點Put”，其實就是賣出看跌期權(quán)，也就是投資者賣出看跌期權(quán)合約，成為期權(quán)賣方，通過收取買方支付的權(quán)利金獲得收益。

這是一種期權(quán)交易策略，適用于對標的資產(chǎn)價格持中性或看漲預(yù)期的投資者，認為價格不會大幅下跌。

也就是說，雖然段永平?jīng)]有直接買賣英偉達的股票，但是看好英偉達的發(fā)展前景，準備下注英偉達未來價格上漲或者不會大跌。

回到段永平這。有人好奇詢問段永平：“英偉達火了兩年，很好奇為什么大佬在這個時點關(guān)注？特別DS出來后對算力的爭議巨大，大道是看見了什么？”

段永平則是回答道：“我關(guān)注很久了！”

圖源：雪球

而段永平這次的舉動，可能和英偉達不久前發(fā)布的財報有關(guān)。畢竟，這份財報遠超市場預(yù)期，已經(jīng)有多家大行分析師表示繼續(xù)看好英偉達的后市。

美東時間2月26日盤后，英偉達發(fā)布了截至2025年1月26日的2025財年第四季度財報，以及2026財年第一財季的業(yè)績指引。

這份財報備受業(yè)界關(guān)注，因為這是DeepSeek橫空出世后，英偉達公布的第一份財報。

自去年DeepSeek出現(xiàn)并迅速火爆全球開始，華爾街對于英偉達GPU的需求前景開始表示擔憂。低成本高效能的AI模型的成功，讓不少投資者對AI芯片的巨額支出感到懷疑。

因此，這份財報無論對英偉達還是市場投資者都至關(guān)重要。

財報顯示，英偉達第四財季總營收393.31億美元，較去年同期增長78%，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入356億美元，同比增長93%。第四財季凈利潤220.66億美元，同比增長72%。第四季度調(diào)整后EPS為0.89美元，同比增長71%。英偉達全年實現(xiàn)營收1304.97億美元，同比增長114%；凈利潤728.80億美元，同比增長145%。

圖源：微博

總的來說，英偉達四季度營收雖然放緩，但仍創(chuàng)新高。

這份財報遠遠超越了市場預(yù)期，可以在一定程度上緩解之前的市場擔憂情緒。當然，也有投資者覺得英偉達這次的業(yè)績表現(xiàn)還不夠理想。

此外，黃仁勛在財報中表示，市場對Blackwell芯片的需求令人驚嘆，因為“推理”AI增加了另一種擴展法則——增加訓練的計算能力使模型更智能，而長時間思考的額外算力使答案更智能。

據(jù)了解，Blackwell創(chuàng)收110億，Q1指引優(yōu)于預(yù)期，黃仁勛稱一季度Blackwell芯片的銷售額已達數(shù)十億美元。

黃仁勛還在后續(xù)的分析師電話會議表示，“推理”帶來的潛在需求讓人興奮，這將要求比大語言模型更多的計算。

黃仁勛強調(diào)，無論是從短期、中期還是長期信號來看，“我們相當有信心”，軟件未來的發(fā)展方向?qū)⒒跈C器學習和人工智能。

這些發(fā)言都在向外界傳遞出英偉達堅定AI基建的態(tài)度和決心，無形中穩(wěn)定了市場對英偉達的信心。

2、從關(guān)注欣賞到下手，段永平看好國內(nèi)市場

段永平投資眼光獨到，今年以來更是動作頻頻。

2月中旬，段永平管理的H&H International Investment持倉被披露。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末持倉規(guī)模為145.16億美元，約合1055億元人民幣，較上季度末下降12.2%。

圖源：ETF進化論

有意思的是，在持倉方面，段永平延續(xù)上季度操作，在蘋果上再度減持22.56%，同時減持了谷歌約四分之一持倉。但是，與之相對的，對拼多多、西方石油、阿里巴巴和莫德納則是采用的增持手段。

要知道，蘋果是段永平的長期頭號重倉股，結(jié)果現(xiàn)在再度減持。而增持中有一半是中國企業(yè)，足以說明段永平對其發(fā)展看好。

其中拼多多被增持85%，而段永平本人也不吝嗇在公開場合表達對拼多多的看好和欣賞。

今年1月，段永平回母校浙江大學并開展見面交流會。

圖源：浙江大學公眾號

在被問到“拼多多和步步高、OPPO、vivo都把本分當作企業(yè)文化。但在企業(yè)經(jīng)營上有很大的不同，請問應(yīng)該如何理解這種差異？”時，段永平表示，對拼多多具體情況了解不多，但對其創(chuàng)始人黃錚的為人和商業(yè)理念極為贊賞。

在段永平看來，現(xiàn)在中國做好全球化的可能只有拼多多和抖音，“在超級碗打廣告我到現(xiàn)在也沒做到，黃崢做到了……美國幾乎所有人都知道Temu。”

圖源：微博

而段永平對阿里巴巴的關(guān)注開始于2014年阿里美股上市，彼時他就公開表示，馬云的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行能力，在中國企業(yè)家中屬于頂尖水平。

2023年阿里巴巴市值被拼多多短暫超越時，段永平也出來力挺阿里。

其在個人雪球平臺上回復(fù)網(wǎng)友：“我不是太了解電商（包括拼多多），喜歡馬云身上的很多東西。過去我覺得馬云很了不起，今天我依然這么覺得，和股價無關(guān)。我眼里那個馬云就是那個騎著自行車隨時準備逃跑但依然壯著膽子對著那幾個偷井蓋的大漢大吼一句的漢子。”

圖源：雪球

但是如果認為段永平的增持全是基于對企業(yè)創(chuàng)始人的欣賞就有點單純了。

段永平增持阿里巴巴，更重要的是基于估值的便宜，認為“喜歡的不喜歡的東西都還在，不確定性也依然在，也不光是阿里自己的因素。目前阿里的凈現(xiàn)金流還是很強的，扣掉凈現(xiàn)金后的PE好像已經(jīng)是個位數(shù)了?！?/span>

而拼多多的海外發(fā)展向好，其海外版Temu在歐美市場披荊斬棘，和電商巨頭亞馬遜打得不相上下，甚至隱隱有超越的態(tài)勢，低價策略更逼的亞馬遜頻頻換招招架。

此外，拼多多堅持長期發(fā)展并不斷完善農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈，在段永平看來也是拼多多的“長期大招”。

這也符合段永平的投資箴言：做對的事，遠比把事做對重要。

3、中國巴菲特

聊了半天段永平的投資，回到這個被稱為“中國巴菲特”的人本身吧。

為什么市場那么關(guān)注段永平的投資動態(tài)，甚至是他對企業(yè)的評價態(tài)度也會被投資者反復(fù)研讀？

當然是因為他的投資理念和投資戰(zhàn)績足夠優(yōu)秀。

1989年，段永平到中山市怡華集團下屬的小廠當廠長，生產(chǎn)家用電視游戲機。兩年后，央視推出“擁有一臺小霸王，打出一個萬元戶”大賽，小霸王之名家喻戶曉，成為80、90后的青春回憶。

圖源：微博

1995年，段永平在東莞成立步步高電子有限公司，而步步高也是后來在手機市場上打得火熱的OPPO和vivo的前身。

1999年，段永平改革步步高，把其拆分為三家獨立的公司：主營步步高點讀機，學習機的步步高教育電子業(yè)務(wù)成了如今的小天才，主營VCD、DVD的步步高視聽電子業(yè)務(wù)成了如今的OPPO，主營無繩電話、步步高手機的步步高通訊科技業(yè)務(wù)成了如今的vivo。

而段永平在三家公司各持有約10%的股份。2001年，段永平宣布退休，將公司交給自己的徒弟，但退休后的他依然是三家公司的董事長。

2002年，段永平及其夫人抄底買入網(wǎng)易股票205萬股。彼時網(wǎng)易在美國上市，股價一路下跌至不足0.5美元，市值不足2000萬美元，公司面臨摘牌危險。丁磊甚至一度想賣掉公司，但苦于沒有買家接手。

而段永平夫婦的慷慨解囊，如同雪中送炭，也正是這筆投資，網(wǎng)易得以通過游戲業(yè)務(wù)起死回生。后續(xù)網(wǎng)易股價一路飆升至70美元，段永平獲得超100倍的投資回報。

圖源：抖音

也正是這次投資，讓段永平名聲大噪，被人稱作“段菲特”。

上面提到段永平對黃崢的欣賞，其實拼多多的背后也離不開段永平的投資。

2007年黃崢回國創(chuàng)業(yè)，正是段永平給了他步步高的電商業(yè)務(wù)，才讓黃崢有連續(xù)創(chuàng)業(yè)的機會，最終締造了電商界奇葩黑馬拼多多。2015年，段永平投資了拼多多A輪。

如今，拼多多市值暴漲，段永平的回報必然只會更豐厚。

甚至為了擺脫投資帶來的財富增長過快的“煩惱”，段永平積極投身慈善，成立家庭慈善基金和公益基金，還多次向母校捐贈，躋身中國大學校友捐贈排行榜前列。他揚言：“投資是我的愛好，慈善才是我的工作。”

圖源：抖音

就像他說的那樣，享受生活才是人來到這個世界的目的。

分享投資觀點，提攜晚輩，安心慈善，大概是這位“國產(chǎn)巴菲特”現(xiàn)在最好的寫照。