2月9日消息，中信證券今日發(fā)布研報，維持美團“買入”評級，目標價226.00港元。中信證券維持2022-2024年公司凈利預(yù)測為-32.8/211.5/406.6億元，維持經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測為74.6/295.4/497.4億元。

中信證券預(yù)計2022年美團外賣GTV7,830億元（YoY+11.5%），日均交易筆數(shù)4,340萬單，單均配送成本7.1元，單均經(jīng)營利潤0.99元，調(diào)整后OPM13.5%。

中信證券認為抖音外賣業(yè)務(wù)對美團沖擊有限。需求端，美團在中國餐飲外賣市場的高份額（中信證券預(yù)計接近70%）構(gòu)筑了明確的消費心智。相較之下，抖音的內(nèi)容消費場景與外賣核心的午餐/晚餐場景并不充分匹配（根據(jù)月狐數(shù)據(jù)，抖音日內(nèi)用戶高峰在晚6點后），且在用戶日間餐飲的消費習(xí)慣匹配上存在天然錯位。

商家端，22Q3美團覆蓋全國2,800余個市縣（占全國縣級區(qū)域99%），季度活躍商家數(shù)目達930萬戶，深度融入中國各類消費場景。相較之下，根據(jù)《2022抖音生活服務(wù)數(shù)據(jù)報告》，截至2022年10月抖音本地生活服務(wù)覆蓋城市370個、合作門店100余萬家，相較美團仍有較大差距。而其外賣業(yè)務(wù)目前僅在北京、上海、成都三地試點，全國化、下沉化布局和持續(xù)運營道阻且長。

履約端，運力規(guī)模方面，目前抖音外賣通過順豐同城（2021年活躍騎手60萬）、達達快送（預(yù)計2021年同城活躍騎手數(shù)<100萬）等第三方進行配送，相較之下2021年美團外賣活躍騎手規(guī)模超過527萬；運營效率方面，中信證券預(yù)計2022年美團外賣單均配送成本7.1元，預(yù)計2022年順豐同城“同城配送服務(wù)”單均收入10.2元，對比之下美團有較強的運營效率優(yōu)勢。