沒(méi)想到，蘇寧易購(gòu)真能絕處逢生。

日前，蘇寧易購(gòu)發(fā)布2024年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降9.32%至567.9億元，但全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.1億元，同比增長(zhǎng)114.93%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~45.86億元，同比增長(zhǎng)57.56%——這也是蘇寧易購(gòu)自2020年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。

圖源：蘇寧易購(gòu)2024年度報(bào)告

在年報(bào)當(dāng)中，蘇寧易購(gòu)表示去年在業(yè)務(wù)層面主要做了三件事：

一是推動(dòng)全渠道發(fā)展。線下在重點(diǎn)城市新開(kāi)、重裝 75 家 Suning Max（蘇寧易購(gòu)超級(jí)體驗(yàn)店）、Suning Pro（蘇寧易購(gòu)超級(jí)旗艦店）店面，加快“衛(wèi)星站”和“以舊換新駐點(diǎn)”深入小區(qū)，并持續(xù)推動(dòng)縣鎮(zhèn)市場(chǎng)零售云加盟店結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一年新開(kāi)1296家零售云加盟店。線上則把握住了國(guó)補(bǔ)機(jī)遇，與各大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)開(kāi)放合作；

二是推進(jìn)專(zhuān)供產(chǎn)品的建設(shè)。依靠自身的強(qiáng)大供應(yīng)鏈，蘇寧在產(chǎn)品上形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，截至去年年底，蘇寧全渠道JSAV專(zhuān)供商品銷(xiāo)售占比達(dá)22.6%，顯著帶動(dòng)了毛利率提升；

三是持續(xù)打造家電差異化服務(wù)產(chǎn)品。像是“家電免費(fèi)上門(mén)檢測(cè)”“大家電2小時(shí)即送即裝”“以舊換新送新拖舊一體”等服務(wù)，既提升了用戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)，也為蘇寧易購(gòu)建立起了差異化優(yōu)勢(shì)。

無(wú)法否認(rèn)的是，業(yè)務(wù)上展開(kāi)的一系列努力，確實(shí)為蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利起到了重要的推動(dòng)作用。但同時(shí)也需要注意，雖然歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，但實(shí)際上蘇寧易購(gòu)的扣非凈利潤(rùn)仍是負(fù)數(shù)——同比減虧超40億后，虧損仍達(dá)到了10.25億元。

換而言之，在業(yè)務(wù)層面上，蘇寧易購(gòu)還沒(méi)真正實(shí)現(xiàn)盈利。歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正的背后，除了經(jīng)營(yíng)改善的作用，還在很大程度上得益于其他因素。

2020年，可以說(shuō)是蘇寧易購(gòu)命運(yùn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

這一年，蘇寧創(chuàng)始人張近東豪擲200億支持了恒大的重組上市計(jì)劃，但隨著恒大爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，這筆錢(qián)最終沒(méi)能收回。

次年，蘇寧易購(gòu)的財(cái)務(wù)狀況也開(kāi)始惡化。其2021年?duì)I收1389億元，總負(fù)債卻高達(dá)1397.09億元，這迫使蘇寧易購(gòu)走上了自救的道路。

面對(duì)生存困境，張近東不得不出讓部分蘇寧易購(gòu)股權(quán)，并辭任了蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)一職。當(dāng)時(shí)他發(fā)布公開(kāi)信表示，“隨著蘇寧易購(gòu)年輕人才成為企業(yè)的中流砥柱，我選擇更進(jìn)一步的放手支持，主動(dòng)向董事會(huì)申請(qǐng)辭去易購(gòu)董事長(zhǎng)職務(wù)，只擔(dān)任名譽(yù)董事長(zhǎng)。”

同年，已成為蘇寧易購(gòu)單一最大股東的阿里巴巴，提名黃明端出任蘇寧易購(gòu)董事長(zhǎng)，蘇寧的各個(gè)部門(mén)也逐步被阿里接管。

黃明端

接下來(lái)的幾年里，依靠地方國(guó)資和阿里的幫扶，蘇寧易購(gòu)“大廈將傾”的局面至少是穩(wěn)住了，但仍處在持續(xù)虧損當(dāng)中。

2023年，阿里開(kāi)啟“1+6+N”組織變革，同時(shí)也減少了對(duì)蘇寧易購(gòu)業(yè)務(wù)層面上的干預(yù)。當(dāng)時(shí)作為張近東“嫡系”的任峻，正式接替黃明端出任董事長(zhǎng)，并兼任總裁一職；同樣跟隨張近東20余年的侯恩龍也在這時(shí)出任公司高級(jí)副總裁，負(fù)責(zé)公共事務(wù)、法務(wù)中心等工作。

在此背景下，張近東也開(kāi)始以蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)的身份頻頻現(xiàn)身，似乎也重新回到了蘇寧易購(gòu)的權(quán)力中心。

這一年年底，張近東在蘇寧內(nèi)部發(fā)布了一封全員信，表示“經(jīng)歷過(guò)至暗時(shí)刻的蘇寧人無(wú)所畏懼”。

2024年初，張近東又在一場(chǎng)大會(huì)上對(duì)蘇寧全員喊話：“要持續(xù)堅(jiān)定企業(yè)的調(diào)整能力和成長(zhǎng)動(dòng)力，在2024年面向行業(yè)和社會(huì)打出一場(chǎng)翻身仗?！?/span>

此后張近東明顯變得忙碌了起來(lái)，先后與美國(guó)A.O.史密斯集團(tuán)高層、三星電子大中華區(qū)總裁崔勝植等會(huì)面，探討戰(zhàn)略合作進(jìn)一步升級(jí)的可能。

除了“張近東系”重新開(kāi)始掌權(quán)以外，去年蘇寧易購(gòu)還完成了一件大事：拋掉大量包袱，重新輕裝上陣。

去年3月，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告稱(chēng)，淘寶（中國(guó)）軟件有限公司將其所持有公司18.61億股股份（約占公司股份總數(shù)的19.99%）全部轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司杭州灝月企業(yè)管理有限公司。這可能意味著，往后的阿里更多出于資本管理目的持有蘇寧易購(gòu)股份，將進(jìn)一步減少對(duì)蘇寧發(fā)展的干預(yù)。

截至去年年底，杭州灝月仍是蘇寧易購(gòu)第一大股東，持股約20.09%；張近東位列第二，個(gè)人持股17.7%，但還通過(guò)蘇寧控股、蘇寧電器等間接持股。

圖源：東方財(cái)富

同時(shí)，阿里方面確實(shí)也是仁至義盡，最后還幫了蘇寧易購(gòu)一把。去年7月，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告，確認(rèn)與阿里巴巴集團(tuán)旗下大潤(rùn)發(fā)、歐尚商超的聯(lián)營(yíng)模式合作中，截至2024年6月30日，未結(jié)保底抽成額1.47億余元被免除。

據(jù)悉，從2018年下半年至2021年9月30日的合作期間，蘇寧易購(gòu)作為商品供應(yīng)商，原本應(yīng)按照門(mén)店銷(xiāo)售額給予康成投資、歐尚投資一定比例的抽成額，但一直未結(jié)算的保底抽成額超過(guò)了1.47億元。

而最終“雙方就公司超市店業(yè)務(wù)調(diào)整友好協(xié)商并達(dá)成一致安排，協(xié)議中免除公司應(yīng)付的前述保底抽成額，且未設(shè)置任何免除的前提條件。”

包括這次債務(wù)減免在內(nèi)，去年蘇寧易購(gòu)還與廣告商簽署了《和解協(xié)議》，得到了應(yīng)付廣告費(fèi)的減免；還有14家公司減免了部分租金和物業(yè)管理費(fèi)，天天快遞原股東也對(duì)公司債務(wù)進(jìn)行了豁免、減免。

經(jīng)過(guò)這一部分應(yīng)付款或負(fù)債減免之后，最終給蘇寧易購(gòu)帶來(lái)的2024年度投資收益達(dá)到了12.44億元。

“化債”的同時(shí)，蘇寧也對(duì)部分不良資產(chǎn)進(jìn)行了妥善處置。

比如2016年，蘇寧易購(gòu)子公司蘇寧物流曾收購(gòu)天天快遞70%股權(quán)，并約定會(huì)在一年內(nèi)收購(gòu)剩下的30%。

但直到天天快遞持續(xù)虧損導(dǎo)致停運(yùn)，蘇寧物流也還未完成剩余股權(quán)的收購(gòu)。直到去年8月，蘇寧物流與各轉(zhuǎn)讓方協(xié)商，以1元收購(gòu)剩余股權(quán)，完成了對(duì)天天快遞的100%持股。相當(dāng)于既化解了原本的股權(quán)收購(gòu)債務(wù)，還為公司增加了超過(guò)5億元凈利潤(rùn)。

此后，蘇寧易購(gòu)又宣布將清空所持的全部中國(guó)聯(lián)通股票，預(yù)計(jì)能夠折現(xiàn)超20億元；其針對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)50.41億元股權(quán)回購(gòu)款的仲裁請(qǐng)求也已獲受理，但還未開(kāi)庭審理。

值得一提的是，蘇寧易購(gòu)線下大量重資產(chǎn)門(mén)店的縮減，也在其減輕包袱的計(jì)劃當(dāng)中。根據(jù)蘇寧易購(gòu)年報(bào)，去年其家電3C家居生活專(zhuān)業(yè)店新開(kāi)156家，關(guān)閉434家，凈減少278家。不過(guò)由于店面經(jīng)營(yíng)面積有所增加，總面積反而還多了7.03萬(wàn)平方米，同時(shí)坪效同比增長(zhǎng)1.17%，銷(xiāo)售收入同比增加2.8%。

圖源：蘇寧易購(gòu)2024年度報(bào)告

當(dāng)然，最狠的還是蘇寧對(duì)自己也有著壯士斷腕的決心。

今年2月7日，全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司共三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破產(chǎn)重整。

此消息一出，“蘇寧破產(chǎn)”很快就傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。不過(guò)事實(shí)上，蘇寧旗下有著四家核心公司：蘇寧電器、蘇寧控股、蘇寧置業(yè)和蘇寧易購(gòu)，張近東在前三家公司的持股都超過(guò)50%。

今年對(duì)這三家公司的破產(chǎn)重整，主要也是因?yàn)樗鼈兂掷m(xù)虧損，占據(jù)了蘇寧大部分的現(xiàn)金流。此前就有接近蘇寧易購(gòu)的人士回應(yīng)稱(chēng)：“上述非蘇寧易購(gòu)的業(yè)務(wù)確已剝離，雙方業(yè)務(wù)相互獨(dú)立，并不會(huì)影響運(yùn)行?！?/span>

換而言之，這更像是一場(chǎng)“棄車(chē)保帥”的斷臂求生，最終目的還是推動(dòng)蘇寧易購(gòu)能夠回歸健康發(fā)展的軌道。

得益于債務(wù)化解、不良資產(chǎn)處置，以及國(guó)補(bǔ)等政策的推動(dòng)等，蘇寧易購(gòu)能在去年甚至今年做出相對(duì)漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表，確實(shí)也是合情合理。

但無(wú)法否認(rèn)的是，這些因素能夠起到的效果畢竟是短暫的，即使經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，蘇寧易購(gòu)也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到能夠放松的時(shí)候。

蘇寧易購(gòu)顯然也明白這個(gè)道理，其今年定下的目標(biāo)就是要在經(jīng)營(yíng)層面實(shí)現(xiàn)全面盈利，借此增加公司流動(dòng)性，并制定多元化策略以加快債務(wù)化解進(jìn)度，推動(dòng)公司回歸正?；?jīng)營(yíng)軌道。

如今已經(jīng)62歲的張近東，究竟還能否“挽狂瀾于既倒，扶大廈之將傾”，重現(xiàn)蘇寧當(dāng)初的輝煌，就讓我們拭目以待了。