英偉達(dá)，市值幾萬億，年銷售額才幾百億，感覺不太正常。

英偉達(dá)暴跌！

季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)巨震。

8月28日，英偉達(dá)盤后股價(jià)先漲超2%，后迅速跳水一度跌超8%，甚至波及其余科技股也隨之走低。

圖源：雪球

消息面上，28日英偉達(dá)公布了截至2024年7月28日的2025財(cái)年第二財(cái)季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

該季度，英偉達(dá)營收300億美元，同比增長122%，超過分析師普遍預(yù)期的287億美元，創(chuàng)歷史新高；

凈利潤165.99億美元，同比增長168%，市場預(yù)期為146.4億美元；

攤薄后每股收益為0.67美元，同比增長168%，超過分析師平均預(yù)期的0.64美元；

在Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下，凈利潤169.5億美元，同比增長152%。

具體收入上，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收263億美元，同比增長154%，增長來自計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)收入的所有客戶類型的推動(dòng)。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)是英偉達(dá)的主要收入來源，囊括了市場最關(guān)注的AI芯片。

263億美元的收入中，來自云服務(wù)提供商的收入約占45%，超過50%來自消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)公司；網(wǎng)絡(luò)收入為37億美元，同比增長114%。

圖源：英偉達(dá)官網(wǎng)

英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財(cái)報(bào)電話會議上透露，來自中國的數(shù)據(jù)中心收入仍低于之前的水平，但中國數(shù)據(jù)中心收入在第二季度仍環(huán)比增長，并成為該公司數(shù)據(jù)中心總收入的“重要貢獻(xiàn)者”。

二季度，英偉達(dá)毛利率為75.1%，較上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。

毛利率相較上一季度下滑的原因是新一代Blackwell芯片的生產(chǎn)問題。

有英偉達(dá)高管在財(cái)報(bào)電話會上承認(rèn)，Blackwell生產(chǎn)遇到問題，并稱已改進(jìn)GPU生產(chǎn)流程來提高制造能力。

展望未來，英偉達(dá)預(yù)計(jì)其全年毛利率將達(dá)到70%左右，這低于分析師預(yù)計(jì)的76.4%全年毛利率。

值得注意的是，英偉達(dá)預(yù)計(jì)第三季度營收約為325億美元，將比去年同期增長80%，高于分析師平均預(yù)計(jì)的317億美元，但低于市場最樂觀的預(yù)期379億美元。

同時(shí)，預(yù)計(jì)同比增長約80%，也可能意味著英偉達(dá)連續(xù)五個(gè)季度三位數(shù)增長的勢頭將告一段落。

WestPark Capital分析師Kevin Garrigan評價(jià)稱，對于抱有較高期望的投資者來說，英偉達(dá)Q3營收展望僅僅略高于市場平均預(yù)期是不夠的。

作為AI行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，英偉達(dá)二季度的業(yè)績表現(xiàn)雖超預(yù)期，但是三季度營收指引未達(dá)最樂觀預(yù)期。

再加上人們對AI泡沫的擔(dān)憂日益加劇，多重因素影響下，或助推了股價(jià)的劇烈波動(dòng)。

股價(jià)大跌，黃仁勛淡定喝咖啡

財(cái)報(bào)發(fā)布后，#英偉達(dá)盤后跌超8%#的話題引起熱議。

有網(wǎng)友表示，“狼來了？是不是市值太高了”、“市場對英偉達(dá)財(cái)報(bào)的預(yù)期太高了，一直在透支”。

也有網(wǎng)友認(rèn)為，“正常波動(dòng)！有漲有跌”、“趕緊抄底，肯定會漲的”。還有網(wǎng)友表示，“從黃仁勛減持開始，英偉達(dá)的高點(diǎn)就已經(jīng)過了”。

截至目前，英偉達(dá)的市值已經(jīng)超過3萬億美元，大致相當(dāng)于排名其后的10家最大芯片公司的市值總和。

AI浪潮下，英偉達(dá)近兩年突飛猛進(jìn)，一舉成為了全球市值第二高的公司，僅次于蘋果。

而與此同時(shí)，市場對于英偉達(dá)的預(yù)期也越來越高，任何不及預(yù)期的表現(xiàn)都可能引發(fā)股價(jià)的大幅波動(dòng)。此番英偉達(dá)對第三季度的業(yè)績指引顯然引起了投資者們的擔(dān)憂。

人們擔(dān)心，正在布局的基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量超過了目前的需求，這可能導(dǎo)致泡沫。此外，英偉達(dá)高管的減持行為也被部分投資者視為一個(gè)重要的市場信號。

英偉達(dá)CEO黃仁勛仍持有英偉達(dá)的主要股份，但自今年夏天以來，他幾乎每天都在減持價(jià)值約1400萬美元（約合1個(gè)億人民幣）的股票。

為了安撫市場，英偉達(dá)在財(cái)報(bào)公布的同時(shí)宣布，8月26日，董事會批準(zhǔn)了額外500億美元的股票回購計(jì)劃，無到期日期。但此舉也沒能抵擋股價(jià)的下跌。

在財(cái)報(bào)公布后的電話會上，黃仁勛仍對AI前景保持樂觀態(tài)度。他表示，“我們看到生成式AI的發(fā)展勢頭正在加速。”公司的主要產(chǎn)品在市場上依然供不應(yīng)求。

財(cái)報(bào)會議后，黃仁勛還接受了媒體采訪，向市場透露了一些重要信息。

圖源：采訪視頻截圖

Blackwell是英偉達(dá)開發(fā)的新一代AI芯片，不過該產(chǎn)品目前仍存在生產(chǎn)問題。本月初還有報(bào)道稱，Blackwell系列AI芯片因設(shè)計(jì)缺陷問題被迫推遲發(fā)布。

在采訪中，黃仁勛進(jìn)一步澄清，“我們已投入大量資源進(jìn)行改進(jìn)，顯著提升了 Blackwell 的良品率，確保這款芯片在性能上達(dá)到卓越水平。”

同時(shí)，英偉達(dá)已經(jīng)全面啟動(dòng)了大規(guī)模生產(chǎn)流程，并計(jì)劃在第四季度實(shí)現(xiàn)大量出貨。

“屆時(shí)，我們將迎來Blackwell帶來的數(shù)十億美元收入。”

黃仁勛特別強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)已做好充分準(zhǔn)備，將確保從第四季度開始逐步提升產(chǎn)量以滿足市場需求。

英偉達(dá)預(yù)計(jì)不僅在第四季度有望實(shí)現(xiàn)顯著收入增長，而且隨著產(chǎn)量的持續(xù)增加，預(yù)計(jì)在2025財(cái)年第一財(cái)季、第二財(cái)季乃至明年都將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭。

在供應(yīng)上，預(yù)計(jì)第三財(cái)季的供應(yīng)量將較第二財(cái)季有所增加，而第四財(cái)季將進(jìn)一步超過第三財(cái)季。進(jìn)入2026財(cái)年第一財(cái)季時(shí)，供應(yīng)量將再次實(shí)現(xiàn)顯著增長，超過2025財(cái)年第四財(cái)季的水平。

整體上，英偉達(dá)預(yù)計(jì)明年的供應(yīng)狀況將比今年有大幅度的改善。

對于英偉達(dá)是否計(jì)劃成為云服務(wù)提供商，黃仁勛稱：“不，我們的GPU云旨在成為構(gòu)建于每個(gè)云中的英偉達(dá)云最佳版本?！?/span>

他還表示，“我們是人工智能代工廠，就像臺積電是我們芯片的代工廠一樣?！?/span>

顯而易見的是，黃仁勛仍在不斷地為英偉達(dá)加油打氣。

危局重重，英偉達(dá)備受挑戰(zhàn)

今年以來，英偉達(dá)股價(jià)累漲逾154%，市值超3萬億美元。然而高速增長的同時(shí)，危險(xiǎn)也接踵而至。

“AI泡沫論”的影響下，英偉達(dá)股價(jià)在7月和8月初曾遭遇暴跌，近期才有所反彈。

但一張財(cái)報(bào)，又讓英偉達(dá)股價(jià)大跌。

據(jù)悉，英偉達(dá)從2018年以來，財(cái)報(bào)當(dāng)日的跌幅就沒有超過8%的。

英偉達(dá)需要面對的，是市場需求波動(dòng)、供應(yīng)鏈緊張、競爭對手的崛起以及技術(shù)迭代加速等多重挑戰(zhàn)。

尤其是在AI芯片市場，隨著越來越多的玩家加入，競爭日益激烈，如何保持技術(shù)領(lǐng)先和市場份額，成為英偉達(dá)必須解決的難題。

此外，英偉達(dá)還需應(yīng)對全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。經(jīng)濟(jì)增速、通脹壓力、地緣政治等因素，都可能對全球科技行業(yè)造成沖擊，進(jìn)而影響英偉達(dá)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

對于英偉達(dá)的處境，黃仁勛有著深切的體會，他經(jīng)常將“我們距離倒閉只有30天”掛在嘴邊。

他還曾表示，“我們不需要假裝公司一直處于危險(xiǎn)之中。事實(shí)上，我們一直處于危險(xiǎn)之中，而且我們深有體會?！?/span>

圖源：采訪視頻截圖

保持高度專注、不懈怠，是黃仁勛對員工們傳達(dá)的重要信息。

與此同時(shí)，這種氛圍也容易導(dǎo)致公司員工壓力倍增。

據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)的某現(xiàn)任和前任員工都表示，工作時(shí)間艱苦、壓力很大，幾乎沒有時(shí)間去坐飛機(jī)、買房和休閑。

盡管壓力很大，但高額的回報(bào)也留住了不少員工，將壓力轉(zhuǎn)化為動(dòng)力。

危機(jī)意識深深扎根于企業(yè)文化，將有助于促使公司不斷自我革新，加速技術(shù)創(chuàng)新，以應(yīng)對市場的快速變化。

英偉達(dá)當(dāng)前的市值和地位是其近年來在AI領(lǐng)域深耕細(xì)作的結(jié)果，但同時(shí)也伴隨著更高的市場期待和更嚴(yán)格的審視。

未來，英偉達(dá)能否繼續(xù)保持高速增長，并有效應(yīng)對各種挑戰(zhàn)，將是決定其股價(jià)走勢和市值變化的關(guān)鍵因素。

投資者在關(guān)注英偉達(dá)業(yè)績的同時(shí)，也應(yīng)理性看待市場波動(dòng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出投資決策。