11月23日消息，安信國際發(fā)布研究報告稱，同程旅行發(fā)布3季度業(yè)績，總收入創(chuàng)新高至33億元，同比/環(huán)比增61%/15%，較市場預期高3%。公司在下沉市場的用戶心智較為成熟，未來業(yè)績有望受益于在線旅行在下沉市場的滲透提升。公司持續(xù)豐富航司、酒店、旅游景點等產(chǎn)品供給建設，未來單用戶價值提升路徑包括精準旅行套餐推送、持續(xù)豐富增值服務、營銷活動挖掘用戶定制需求等，關(guān)注交易頻次及客單價提升情況。管理層維持穩(wěn)態(tài)期20%利潤率指引，現(xiàn)價估值較為吸引。

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安信國際主要觀點如下：

付費用戶持續(xù)增長，關(guān)注用戶價值提升：3季度，同程旅行月付費用戶數(shù)（MPU）達4，420萬，同比/環(huán)比增20%/5%（凈增740萬/200萬），LTM年度付費用戶（APU）增至2.25億人，同比/環(huán)比增12%/3%，付費用戶人均花費950元，同比/環(huán)比增47%/13%，單用戶價值提升趨勢持續(xù)。

交易規(guī)模創(chuàng)新高，整體變現(xiàn)率有所下降：3季度交易額為711億元，同比/環(huán)比增75%/19%，快于收入增速，整體變現(xiàn)率降至4.6%，對比去年同期/2季度為5.0%/4.8%，但仍高于2019年同期水平（4.3%）。公司主動加大用戶激勵及營銷活動，在行業(yè)反彈中搶占更多市場份額。

同程旅行Q3財報數(shù)據(jù)

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交通票務增速最快，貢獻主要收入增量：3季度交通票務服務收入16.8億元，同比/環(huán)比增70%/12%，較2019年同期增47%，貢獻收入同比增量的55%，受益于暑期票務需求強勁及平臺增值服務持續(xù)豐富。3季度，同程旅行國內(nèi)機票訂單量較2019年同期增超30%，對比民航國內(nèi)客運量較2019年同期增9%，業(yè)務量反彈力度持續(xù)高于行業(yè)；國際機票訂單量維持超2019年同期水平。機票業(yè)務持續(xù)拓展更多年輕用戶和商旅客戶。

間夜量及ADR提升帶動酒店住宿收入增長：3季度住宿預訂服務收入為11.3億元，同比/環(huán)比增38%/7%，較2019年同期增63%。15天交叉銷售比率持續(xù)提升，帶動間夜量較2019年同期增100%，同時ADR延續(xù)2季度同比增長態(tài)勢。國際住宿業(yè)務在供給端及需求端加大投入，拓展合作酒店/各類服務供給，加大營銷活動及用戶激勵。國慶假期期間，酒店間夜量維持較2019年增超100%趨勢，下沉市場滲透持續(xù)，4季度ADR或較2019年同期下降。

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其他業(yè)務收入：同比/環(huán)比增103%/56%至4.9億元，收入占比提升至15%，主要受會員收入、廣告、商旅及酒店管理增長驅(qū)動。黑鯨會員數(shù)同比增近1倍至4，000萬，對年付費用戶的滲透率達18%，受益于會員權(quán)益持續(xù)豐富。

未來用戶策略從規(guī)模轉(zhuǎn)向粘性及單客價值提升：公司管理層更新用戶策略；第一，通過交叉銷售及旅游套餐精準推送提升用戶交易頻次及客單價；第二，提升線下場景所獲新客的轉(zhuǎn)化率；第三，提升黑鯨會員粘性及復購率。

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