11月1日消息，招銀國際發(fā)布研究報告稱，首予途虎“買入”評級，目標價50.1港元。該行預計途虎收入將在FY23-25E年實現(xiàn)20%的年均復合增長，動力來自其門店擴張、效率優(yōu)化、多元化商業(yè)模式和技術(shù)提升。汽車保養(yǎng)業(yè)務(wù)將成為中期主要驅(qū)動因素，而新能源汽車和其他服務(wù)或?qū)⑨尫砰L期增長機會。

截至11月1日15:47，途虎股價報36.25港元，上漲3.57%，成交量204.35萬股，成交額7396.54萬港元，港股市值296.85億港元。

圖截自雪球網(wǎng)站

招銀國際研報中稱，途虎是一家立足于中國汽車后市場，提供一站式汽車保養(yǎng)服務(wù)的O2O公司。根據(jù)灼識咨詢，公司2022年在同行門店數(shù)量上排名第一，并在汽車服務(wù)收入中排名第三?；谕净⒌钠放菩?、門店擴張和多元商業(yè)化模式，該行預計其收入將在FY23-25年實現(xiàn)20%的CAGR。

根據(jù)灼識咨詢，中國的汽車后市場GMV在FY23-27年將以9%的CAGR增長。途虎通過對門店的強管控、友好的加盟商體系以及強大的供應鏈采購能力，構(gòu)筑差異化壁壘并受益于行業(yè)增長。該行對其門店擴張和訂單增長持樂觀態(tài)度，并預計門店/訂單在FY23-25年將實現(xiàn)21%/23%的CAGR。

研報顯示，在FY22年疫情擾動結(jié)束后，途虎業(yè)績復蘇可見性較高。途虎通過提供更豐富的產(chǎn)品供給（擴大自有/專供品牌的覆蓋范圍），強化變現(xiàn)能力。中期來看，汽車保養(yǎng)將成為的主要增長因素，新能源汽車及新業(yè)務(wù)拓展或?qū)⑨尫砰L期增長機會。

圖截自智通財經(jīng)

該行認為，通過提供更多自有品牌和運營杠桿提升，途虎利潤率提升空間可期，能夠在FY23年實現(xiàn)盈利。預計毛利率將從FY22年19.7%增長至FY25年26.7%，源于：1、更豐富的自有/專供產(chǎn)品供給；2、汽車保養(yǎng)收入占比提高（更高的毛利率）；3、規(guī)模效應顯現(xiàn)，對上游具有更高的議價能力。與此同時，該行預計隨著效率提高和品牌知名度提升，運營杠桿效應凸顯。

途虎養(yǎng)車于今年9月26日正式在港交所上市，發(fā)行價28港元，發(fā)行1,827,700股，募資凈額為10.81億港元。騰訊、嘉實多、零跑汽車、國軒高科、上海紫竹高新區(qū)五家機構(gòu)是基石投資人，共帶來1億美元的投資金。其中，上海紫竹高新區(qū)認購500萬美元，零跑汽車、國軒高科分別認購3000萬美元，騰訊認購2500萬美元，嘉實多認購1000萬美元。

圖源：途虎養(yǎng)車官網(wǎng)