2月7日消息，東吳證券發(fā)布研報(bào)，給予滿幫“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司22-27年利潤C(jī)AGR為44.3%，給予27年17倍P/E，以10%的折現(xiàn)率折現(xiàn)至23年，得到23年市值為909億元，對(duì)應(yīng)P/E為47倍。

研報(bào)稱，滿幫是國內(nèi)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)，通過連接托運(yùn)人與卡車司機(jī)，助力車貨匹配，2021年公司GTV達(dá)2623億元。自2020年8月，公司開始對(duì)運(yùn)單抽傭，為公司業(yè)績帶來彈性。隨著業(yè)務(wù)推進(jìn)，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.6億元，同比高增80.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)4.5億元。

截自東吳證券《數(shù)字貨運(yùn)龍頭，引領(lǐng)貨運(yùn)效率持續(xù)提升》研報(bào)

研報(bào)指出，數(shù)字化貨運(yùn)助力行業(yè)參與者降本增效，線上滲透率有望提升。因貨運(yùn)市場(chǎng)供需分散，行業(yè)參與者面臨信息不對(duì)稱，匹配效率低等痛點(diǎn)。以滿幫為代表的數(shù)字化貨運(yùn)平臺(tái)通過聚合長尾用戶提升匹配效率，助力行業(yè)參與者降低成本。研報(bào)測(cè)算，通過提高匹配效率，滿幫提升的司機(jī)每單利潤率約6%。

研報(bào)預(yù)計(jì)，隨著服務(wù)質(zhì)量、匹配效率的提升，公司有望進(jìn)一步向熟車市場(chǎng)滲透。此外，隨履約率逐步提升，預(yù)計(jì)2024年公司GTV將達(dá)3364億元。

當(dāng)前滿幫抽傭節(jié)奏穩(wěn)健，抽傭覆蓋率及抽傭比例逐步提升將帶動(dòng)公司營收及毛利率的提升。研報(bào)認(rèn)為滿幫為貨車司機(jī)帶來的每單利潤率提升比例將決定抽傭率空間，考慮到23H1宏觀經(jīng)濟(jì)仍將處于復(fù)蘇階段及滿幫當(dāng)前謹(jǐn)慎的抽傭節(jié)奏，預(yù)計(jì)2022/2023年抽傭比例將達(dá)1.1%—1.3%。

值得關(guān)注的是，1月24日，做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布長達(dá)54頁的中篇報(bào)告，內(nèi)容有通過采訪推導(dǎo)出滿幫涉及“往返跳閘”、通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他公開數(shù)據(jù)證實(shí)交易量過高、可疑的收購、業(yè)務(wù)基本面惡化，以及其它主要風(fēng)險(xiǎn)。

滿幫1月25日發(fā)表聲明稱，公司堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中關(guān)于其夸大或偽造任何經(jīng)營或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指控。公司認(rèn)為，該報(bào)告包含許多不準(zhǔn)確的事實(shí)、虛假的陳述、無根據(jù)的猜測(cè)和有缺陷的結(jié)論。公司正在考慮采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)以保護(hù)其所有股東的利益。