10月18日消息，浙商證券日前發(fā)布研究報(bào)告《國聯(lián)股份——Q3業(yè)績(jī)預(yù)告再超預(yù)期，雙十電商高增勢(shì)頭不減》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。

報(bào)告顯示，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入462.25-463.45億元，同比增長(zhǎng)96.91%-97.42%，實(shí)現(xiàn)凈利6.79-6.81億元，同比增長(zhǎng)100.51%-100.90%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利6.17-6.18億元，同比增長(zhǎng)101.30%-101.63%。單Q3實(shí)現(xiàn)收入183.30-184.50億元，同比增速94.16%-95.43%，實(shí)現(xiàn)凈利2.52-2.53億元，同比增長(zhǎng)105.44%-106.55%， 實(shí)現(xiàn)扣非凈利2.32-2.33億元，同比增長(zhǎng)118.34%-119.28%。單Q3收入依然維持超預(yù)期的高增，業(yè)績(jī)方面則創(chuàng)2019年以來單季度扣非凈利增速新高。

報(bào)告認(rèn)為，業(yè)績(jī)高增主要原因?yàn)槎喽嗥脚_(tái)交易收入增長(zhǎng)：一方面，疫情推動(dòng)工業(yè)品采購線上化，公司戰(zhàn)“疫”有道，公司今年發(fā)起“產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)疫”提供直播采購+運(yùn)費(fèi)減免+云倉支持等政策，規(guī)模與用戶粘性雙收。另一方面，預(yù)計(jì)涂多多高基數(shù)下高增長(zhǎng)，公司“垂直品類縱向做透→橫向復(fù)制”的品類拓展進(jìn)展順利，其他后起多多平臺(tái)規(guī)模已現(xiàn)。

同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)釋放，凈利增速高于收入增速，預(yù)計(jì)是凈利率企穩(wěn)回升拐點(diǎn)：首次季度凈利增速高于收入，反映了規(guī)模效應(yīng)的大幅提升，作為賦能型商業(yè)模式，不與上下游爭(zhēng)利潤(rùn)，并預(yù)計(jì)部分增量利潤(rùn)被抗疫讓利抵消，單Q3扣非凈利率同比略提升約0.14pct，預(yù)計(jì)凈利率后續(xù)將持續(xù)提升。

此外，雙十電商節(jié)交易額同比增長(zhǎng)90%繼續(xù)翻倍式增長(zhǎng)，奠定Q4業(yè)績(jī)基本盤：今年多多雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)總體訂單172.28億元，同比增長(zhǎng)90.21%，再次刷新多多平臺(tái)單日訂單記錄。2019/2020/2021年雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)交易額分別為21.50/43.82/90.58億，同比增長(zhǎng)109.91%/103.78%/106.71%，分別占到當(dāng)年Q4收入的70.44%/61.49%/65.85%。今年多多雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)翻倍式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)奠定Q4業(yè)績(jī)高增的基本盤。

浙商證券認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，模式優(yōu)越性持續(xù)得到驗(yàn)證，再上調(diào)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年?duì)I收725.58/1,232.75/1,957.69億，同增94.89%/69.90%/58.81%，歸母凈利潤(rùn)10.99/18.80/30.12億，同增90.04%/71.02%/60.21%；目前對(duì)應(yīng)22-24年58.24/34.05/21.26X，維持“買入”評(píng)級(jí)。