8月20日消息，海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)指出，考慮到怡亞通疫情后業(yè)績(jī)恢復(fù)的彈性，以及持續(xù)改善的盈利能力，維持目標(biāo)價(jià)8.10元，對(duì)應(yīng)攤薄2023年30倍PE，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

怡亞通上半年?duì)I收305.24億元（-15.5%）、歸母凈利潤(rùn)1.35億元（-47.5%），其中2Q22營(yíng)收164.30億元（-5.7%）、歸母凈利潤(rùn)0.78億元（-49.4%），主要系上半年深圳、上海、北京等核心地區(qū)先后散發(fā)疫情，對(duì)公司主要業(yè)務(wù)的開展造成較大不利影響；毛利率方面，1H22毛利率6.59%，其中2Q22毛利率6.35%，均高于去年同期。

海通國(guó)際認(rèn)為，怡亞通毛利率的提升與近年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，以及高毛利品類的增加有關(guān)。短期看，公司業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)承壓較大，但中長(zhǎng)期仍看好疫后公司經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)和盈利的提升。

分行業(yè)看，公司1H22分銷＋營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收274.75億元，同比下降19.3%，品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.33億元，同比下降5.8%。相較于分銷+營(yíng)銷業(yè)務(wù)，品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在疫情擾動(dòng)下，體現(xiàn)了較好的韌性，其中IT/通信、紡織服飾、母嬰等細(xì)分板塊，仍然處于正向增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

此外，基于多年在物流、倉(cāng)儲(chǔ)和銷售渠道網(wǎng)絡(luò)體系的良好布局，以及在供應(yīng)鏈服務(wù)上積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，公司今年還向高科技、新能源等戰(zhàn)略新興性行業(yè)的供應(yīng)鏈領(lǐng)域做出積極嘗試，緊跟市場(chǎng)需求，不斷探索與開拓高附加值高毛利的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，拓寬增長(zhǎng)空間。

依托品牌運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，公司在自有品牌的打造和建設(shè)上，勢(shì)頭正盛。特別是公司在醬酒領(lǐng)域重點(diǎn)打造的自有品牌 “大唐秘造”，2022 年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2727.24 萬(wàn)元，而且，由于公司掌握有上游大唐酒業(yè)的基酒廠資源，未來(lái)還將對(duì)品牌和價(jià)格制定有更充分的主動(dòng)權(quán)，進(jìn)一步豐厚利潤(rùn)。

隨著在 “大唐秘造”的初步成功，公司還逐步在家電、食品及日化板塊進(jìn)行自有品牌的打造，海通國(guó)際認(rèn)為，怡亞通未來(lái)有望打開多個(gè)增長(zhǎng)曲線，成長(zhǎng)性與盈利性雙雙值得期待。