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中金:維持阿里巴巴“跑贏行業(yè)”評級,目標(biāo)價137港元

林月
2022-07-05 18:05

7月5日消息,中金發(fā)布研究報告稱,維持阿里巴巴“跑贏行業(yè)”評級,考慮降本增效穩(wěn)步推進(jìn),上調(diào)2023/24財年非通用準(zhǔn)則歸母凈利潤,預(yù)測6%/2%至1391/1719億元,基于SOTP估值法,目標(biāo)價137港元,有21%的上漲空間。

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中金預(yù)計阿里巴巴23財年第一季度收入同比下降3%至2003億元人民幣,低于市場預(yù)期3%;調(diào)整后EBITA或?qū)⑼认陆?1%至289億元人民幣,主因淘特、淘菜菜等新業(yè)務(wù)的虧損同比仍有增加。

報告中稱,公司核心電商6月邊際改善,淘寶天貓堅持購前購后投入。4-5月GMV同比降幅明顯,雖然618期間GMV實現(xiàn)正增長,該行預(yù)計整體二季度核心電商GMV仍將同比下降9%。

同時,由于商家端投放意愿有所減弱,中金預(yù)計阿里客戶管理收入相比GMV恢復(fù)較慢,其中廣告表現(xiàn)好于傭金,預(yù)計國內(nèi)商業(yè)調(diào)整EBITA利潤率將從22財年第一季度的35.3%下降至23財年第一季度的30.3%。

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此外,國際商業(yè)和云計算或持續(xù)承壓,展望23財年第一季度,該行認(rèn)為歐盟跨境電商VAT對速賣通依然有較大的負(fù)面影響,同時東南亞地區(qū)疫情有效控制后疊加去年高基數(shù),Lazada整體增速有所放緩,預(yù)計國際商業(yè)收入同比下降1%。云計算考慮到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩抑制公有云需求,預(yù)計收入同比增長11%。

該行表示,由于外部環(huán)境不確定性加大,阿里將降本增效作為2023財年重要目標(biāo),預(yù)計淘特、淘菜菜、新零售和餓了么等業(yè)務(wù)虧損有望在全年維度有所收窄,但考慮到在淘寶天貓購前購后環(huán)節(jié)的投入將是今年的重點,預(yù)計2023財年國內(nèi)核心商業(yè)的調(diào)整EBITA利潤率將同比下滑2ppt至28.7%。

截至7月5日收盤,阿里巴巴報價115.2港元,漲1.77%,成交量4597.44萬股,成交額53.38億港元,總市值2.50萬億港元。

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日前發(fā)布研究報告稱,對阿里巴巴-SW2024/25財年收入預(yù)測基本不變,目標(biāo)價137港元。
該行認(rèn)為,中國商業(yè)板塊內(nèi)容化和價格力的投入主要反映在主站改版和流量機(jī)制調(diào)整上,其投入短期不會對貨幣化率和中國商業(yè)EBITA利潤率造成較大負(fù)擔(dān),該行測算1QFY24中國商業(yè)EBITA利潤為483億元;菜鳥速運主要依靠整合丹鳥等現(xiàn)有的末端網(wǎng)絡(luò)和配送能力對外提供服務(wù),該行預(yù)計整體投入量級可控;本地生活和國際商業(yè)板塊在新的支出方式下仍有減虧訴求,預(yù)計本地生活和國際商業(yè)板塊1QFY24EBITA虧損為28億元和9億元,同比虧損進(jìn)一步減少。
報告稱,各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制,雖然并不足以解決阿里在核心電商領(lǐng)域面臨的所有問題,但也有望減輕核心電商業(yè)務(wù)的負(fù)擔(dān),使其可以更加專注在自身業(yè)務(wù)上。各業(yè)務(wù)集團(tuán)獨立后,或?qū)㈤_啟單獨上市進(jìn)程,有望重塑阿里估值體系。
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