1月13日消息，東興證券發(fā)布研究報告指出，相比恒生科技指數(shù)，快手股價顯著超跌。從全年看，恒生科技指數(shù)累計跌幅33.2%，快手-W累計跌幅76.0%。

東興證券復(fù)盤了快手2021年的股價走勢，發(fā)現(xiàn)剔除互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)強監(jiān)管及宏觀經(jīng)濟下行壓力等外生因素影響，快手股價超跌核心源自于市場對于快手組織效率和與抖音差異化等兩方面內(nèi)生因素的擔(dān)憂。

東興證券表示，在業(yè)務(wù)層面，從2021Q2起，快手公司開始逐步加強對腰部主播的扶持，以此回應(yīng)市場關(guān)切。從下半年執(zhí)行效果看，隨著快手電商GMV大盤的增長，快手頭部主播的帶貨金額占比下降顯著。

在快手治理架構(gòu)方面，2021年快手經(jīng)歷兩輪調(diào)整，第一輪發(fā)生于9月28日，快手形成電商事業(yè)部，商業(yè)化事業(yè)部，國際化事業(yè)部，游戲事業(yè)部四大事業(yè)部；第二輪發(fā)生于10月29日，宿華卸任CEO仍任董事長，聯(lián)合創(chuàng)始人程一笑接任CEO。2021年11月23日，快手發(fā)布三季度報，公司用戶數(shù)，直播收入，電商GMV等部分指標(biāo)轉(zhuǎn)好，反映出公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)，效率有所提升。

東興證券認(rèn)為，面對市場的質(zhì)疑，快手能夠迅速進(jìn)行業(yè)務(wù)以及組織架構(gòu)的調(diào)整和改進(jìn)，公司三季報中關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，驗證公司調(diào)整的有效性，經(jīng)歷此輪危機洗禮，快手組織效率將會顯著提升，用戶數(shù)或保持平穩(wěn)增長趨勢。同時，快手廣告與電商等商業(yè)化業(yè)務(wù)仍然保持良好增長勢頭。產(chǎn)業(yè)層面，消費互聯(lián)網(wǎng)仍具有非常大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，看好快手走出差異化發(fā)展路徑。

東興證券預(yù)計2021-2023年快手營收分別為796億元（yoy+35%），1012億元（yoy+27%），1258億元（yoy+27%），Non-GAAP歸母凈利潤分別為-179億元，-56億元和37億元，維持快手“強烈推薦”評級。