7月5號消息，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，奈雪的茶為中國領(lǐng)先的高端現(xiàn)制茶飲連鎖品牌，直營模式經(jīng)營，聚焦一、二線城市，致力于打造舒適高端社交場所。公司不斷擴張門店網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)新產(chǎn)品營銷和門店類型，滿足多元化消費場景，專注打造茶飲新生活品牌。預(yù)計2021-23年凈利為0.74/3.6/6.84億元，歸母凈利率為1.3%/4.8%/7%，PEG為0.8，對應(yīng)23年P(guān)E為72.2x，對應(yīng)估值594億港元，目標(biāo)價23.1港元，首予“買入”評級。

報告認(rèn)為，基于中國悠久茶文化的高端現(xiàn)制茶飲現(xiàn)比較受歡迎。新茶飲結(jié)合中國茶與新消費的高端門店占比尚不足1%。高端茶飲頭部品牌已基本確立，CR2達(dá)47%/CR5達(dá)58%。頭部品牌通過構(gòu)建品牌+“私域流量池”深耕產(chǎn)品和用戶，未來將強者恒強。對標(biāo)咖啡賽道星巴克，茶飲同具有成癮性、文化屬性等利于品牌推廣及維持長生命周期的基因，滲透率提升空間廣闊。

天風(fēng)證券稱，創(chuàng)新產(chǎn)品引領(lǐng)消費風(fēng)潮，探索新模式滿足消費者需求。

奈雪的茶具備強大的產(chǎn)品研發(fā)能力及高效的供應(yīng)鏈：公司的核心產(chǎn)品深入人心。針對產(chǎn)品模仿問題，奈雪的茶通過更快地推出產(chǎn)品，更早形成規(guī)模效應(yīng)，在產(chǎn)品采購方面形成先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢保持競爭力。公司甄選主要原料的供應(yīng)商，與250家知名原材料供應(yīng)商建立合作伙伴關(guān)系，前十大供應(yīng)商平均合作超過兩年。

同時，奈雪還擁有著精心設(shè)計的門店和創(chuàng)新營銷帶來的私域流量，典型的奈雪的茶茶飲店規(guī)模介于180至350平方米之間，可容納50至120位賓客，門店成為顧客社交生活、休閑娛樂的重要支點。公司通過線上口碑營銷有效促進(jìn)品牌推廣，聯(lián)名推廣及社交媒體創(chuàng)新營銷提高品牌知名度。奈雪的茶于2019年9月推出奈雪的茶會員體系，受到客戶認(rèn)可，根據(jù)灼識咨詢，公司會員復(fù)購高于行業(yè)平均水平。

奈雪的茶還著重提升自己快速擴張得能力及PRO店的滲透：公司茶飲店網(wǎng)絡(luò)迅速擴張，5年增長超過10倍，截至2020年5月末已達(dá)556間。奈雪PRO店型通過減小門店面積、簡化供應(yīng)鏈加速滲透。

為了能夠全面部署IT架構(gòu)和人才儲備，奈雪的茶推出專有集成信息平臺Teacore，幫助整合理解海量運營數(shù)據(jù)。公司重視員工培訓(xùn)，建立人才先鋒計劃。

報告認(rèn)為奈雪的茶目前門店網(wǎng)絡(luò)擴張，營收增幅較大，盈利能力提升。收入端：20年營收達(dá)30.57億元，疫情下收入仍實現(xiàn)22%的增長，現(xiàn)制茶飲與烘焙等產(chǎn)品比例大約為3：1。成本端：公司堅持采用上好原料，2020年綜合毛利率為62.1%，茶飲毛利率高于烘焙。費用端：員工成本占比3成左右較為穩(wěn)定，租金成本占比有所下降，廣告和產(chǎn)品促銷開支占比下降，配送服務(wù)費用率上升。利潤端：虧損不斷收窄，盈利能力提升。資產(chǎn)端：負(fù)債率保持高位，短期償債能力回升?，F(xiàn)金流穩(wěn)步增長。

除天風(fēng)證券外，還有國盛證券和國泰君安也對奈雪的茶給出買入評級。