作者 | 金萊

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)觀察網(wǎng)（ID：caijingcom）

曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭“BAT”，明天就要在港股實(shí)現(xiàn)聚首。

對(duì)于百度的回歸，散戶投資者報(bào)以極大的熱情。

一、112倍超額認(rèn)購(gòu)，百度受散戶追捧

3月17日，百度確定這次在香港二次上市的公開發(fā)行價(jià)為252港元，公司發(fā)行9500萬(wàn)股，全球募資凈額約236.82億港元。

而這次百度二次上市，一份美股ADS等于8股港股，這意味著港股比美國(guó)ADS折價(jià)2.7%。

這一點(diǎn)折價(jià)幅度，對(duì)于一般的專注于打新的散戶來(lái)說(shuō)沒啥好打的，為這點(diǎn)收益凍結(jié)幾天的資金，還不如等百度上市交易后直接買！

但是，公開發(fā)售市場(chǎng)上散戶對(duì)于百度回歸的反應(yīng)卻異常的熱烈。

據(jù)近日百度公布數(shù)據(jù)顯示，百度為香港散戶初步提供了475萬(wàn)股，然而卻接到40萬(wàn)有效申請(qǐng)，這些申請(qǐng)合計(jì)認(rèn)購(gòu)5.32億股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于可供認(rèn)購(gòu)475萬(wàn)股香港發(fā)售股份總數(shù)約112.01倍。

112倍的超額認(rèn)購(gòu)，在近三年在港二次上市的中概股中，僅次于網(wǎng)易的360倍、京東的178.9倍，遠(yuǎn)高于百勝中國(guó)、阿里以及中通快遞。

不僅在香港發(fā)售的股票獲得超額認(rèn)購(gòu)，在百度國(guó)際市場(chǎng)發(fā)售的股票也獲超額認(rèn)購(gòu)，只不過(guò)倍數(shù)沒有香港地區(qū)那么大，只有10倍。

由于香港超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)過(guò)大，根據(jù)回?fù)軝C(jī)制百度不得不增加分配給香港散戶投資者的股份數(shù)量，從原先的475萬(wàn)股增加至1140萬(wàn)股，占總數(shù)的12%左右；

而分配給國(guó)際投資者、機(jī)構(gòu)的股份則從最初的9025萬(wàn)股減少至8360萬(wàn)股，不過(guò)他們另有15%超額配股權(quán)。

二、中國(guó)“AI第一股”

資本市場(chǎng)的熱情，反應(yīng)了外界對(duì)百度新定位的認(rèn)可，這次百度二次上市的定位就是國(guó)內(nèi)“AI第一股”。

在國(guó)內(nèi)的從整體專利數(shù)量看，截至2020年10月30日，百度持有AI專利2682項(xiàng)，是中國(guó)AI專利最多的公司。

百度不僅AI專利多，而且布局廣泛。百度在AI上的布局包括AI芯片（昆侖芯片）、云平臺(tái)（百度智能云）、深度學(xué)習(xí)框架（飛槳）、智能駕駛、智能設(shè)備等產(chǎn)品和服務(wù)，是為數(shù)不多的提供全棧AI的公司之一。

在很多AI細(xì)分領(lǐng)域，百度做到了行業(yè)前三。

截至2020年12月31日，百度的深度學(xué)習(xí)框架Padle是中國(guó)排名第一，全球僅次于Facebook Pytorch排名第二；

百度OSChina是中國(guó)最大的開源平臺(tái)，擁有超過(guò)265萬(wàn)的開發(fā)者群體，開發(fā)者數(shù)量在全球排名第三（僅次于GitHub和Gitlab）。

目前全球范圍內(nèi)能夠提供全棧AI的公司屈指可數(shù)，在國(guó)外僅有Google和微軟擁有全棧布局的能力，而國(guó)內(nèi)則是百度，因此在財(cái)富雜志評(píng)選當(dāng)前全球AI公司TOP 5中，百度是唯一的中國(guó)公司。 

作為一家全球領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)第一的AI技術(shù)公司，也是國(guó)內(nèi)第一家上市的AI公司，光這個(gè)“噱頭”就值得投資者瘋狂認(rèn)購(gòu)。

資本市場(chǎng)之所以對(duì)百度那么追捧，除了其技術(shù)領(lǐng)先之外，另外一大原因就是在中國(guó)AI技術(shù)市場(chǎng)前景十分廣闊，且成長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于全球。

據(jù)預(yù)測(cè)，全球人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2024年將超過(guò)6157億美元，2016-2024年的年均增長(zhǎng)率達(dá)到33.98%；

而中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)2024年將逼近8000億元，2016-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到48.97%，超過(guò)全球平均水平。

而在一些細(xì)分領(lǐng)域，中國(guó)的成長(zhǎng)速度甚至更快，如云服務(wù)、自動(dòng)駕駛。

中國(guó)公有云服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2015年的才只有101億元，到2019年達(dá)到864億元，預(yù)期2025年達(dá)到5771億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為71.1%；自動(dòng)駕駛服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期將由2019年的人民幣23億元增至2025年的人民幣3994億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為136.2%。

而AI公有云、自動(dòng)駕駛這兩個(gè)領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)百度是這兩個(gè)賽道的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。

據(jù)全球知名咨詢機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的《中國(guó)人工智能云服務(wù)市場(chǎng)研究報(bào)告(2020H1)》數(shù)據(jù)顯示，百度智能云以27.5%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)AI公有云第一，連續(xù)三次奪冠；

Apollo也被《2020北京無(wú)人駕駛汽車道路測(cè)試報(bào)告》評(píng)為中國(guó)最佳自動(dòng)駕駛公司，連續(xù)第三年在所有測(cè)試類別中領(lǐng)先于同行。

但是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的地位也不好當(dāng)，一時(shí)的領(lǐng)先并不意味著永遠(yuǎn)地領(lǐng)先，想要永遠(yuǎn)領(lǐng)先，就得不斷地投錢用于研發(fā)。

三、腹地被攻占，百度只能“ALL IN AI”到底

在過(guò)去的10年間，百度在研發(fā)方面投入越來(lái)遠(yuǎn)大

2010年百度的研發(fā)費(fèi)用只有7.8億元，10年后研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)超過(guò)25倍至195億元，占2020年百度營(yíng)收的21.4%。

接下來(lái)10年，百度還得在研發(fā)上大量砸錢。

去年6月19日，百度宣布未來(lái)十年將繼續(xù)加大在人工智能、芯片、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等新基建領(lǐng)域的投入，僅在算力基礎(chǔ)設(shè)施云服務(wù)器臺(tái)數(shù)就要超過(guò)500萬(wàn)臺(tái)。

如此如大的投入，是目前的百度難以負(fù)擔(dān)的，因?yàn)榘俣热缃耠m然將自己定位為“AI第一股”，但公司主要收入還是來(lái)自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2020年百度營(yíng)收1071億元，同比基本持平。收入第一大塊為線上營(yíng)收，也就是廣告費(fèi)，為663億元，同比增長(zhǎng)5%；第二大收入來(lái)自愛奇藝，營(yíng)收為297億元，同比增長(zhǎng)2%；

而包括云服務(wù)、智能交通、智能駕駛、芯片等AI業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)28%至124億元，只占總收入的11.6%。

雖然AI業(yè)務(wù)超預(yù)期，但難以挽救其主營(yíng)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，2020年公司收入比2019年少了約4億。

除了受到新冠疫情影響外，最重要的原因就是核心的廣告業(yè)務(wù)已經(jīng)被騰訊、字節(jié)跳動(dòng)攻占，市場(chǎng)占比在不斷收縮。

百度想要增加營(yíng)收，未來(lái)估計(jì)還是得仰仗AI業(yè)務(wù)。

而目前百度AI技術(shù)涉及多達(dá)250余項(xiàng)，但真正進(jìn)展明顯、成熟且具備一定競(jìng)爭(zhēng)力的，只有 DuerOS（小度助手）和Apollo這兩條業(yè)務(wù)線，在這兩個(gè)賽道中百度目前均為行業(yè)第一。

但是在這兩個(gè)賽道，一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，一個(gè)短期內(nèi)“商業(yè)化”短期內(nèi)無(wú)法落地。

DuerOS載體是小度助手，該賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，雖然目前小度、阿里、小米占據(jù)超過(guò)90%市場(chǎng)份額，但蘋果、華為等巨頭開始加大投入，連海爾、美的等家電廠商紛紛進(jìn)場(chǎng)；而Apollo所在的自動(dòng)駕駛賽道，因?yàn)槲磥?lái)3年內(nèi)商業(yè)化很難實(shí)現(xiàn)。

百度想要在這兩個(gè)賽道加速商業(yè)化，必須加大投入，因此這次募資中50%用于持促進(jìn)以人工智能為主的創(chuàng)新商業(yè)化。

曾經(jīng)百度是看好AI所以“ALL IN AI”，如今百度是沒有退路，只能“ALL IN AI”。

如果接下來(lái)幾年，百度AI商業(yè)化進(jìn)度如果不及預(yù)期，那么現(xiàn)在股民怎么將百度捧上天，到時(shí)就會(huì)原樣將它踩入地獄。