作者 | 范智林

來(lái)源 | 金融智庫(kù)（ID：jinrongo2o）

一、香港加稅風(fēng)波

昨天上午，市場(chǎng)突然傳出消息說(shuō)，香港政府準(zhǔn)備將股票交易印花稅從0.1%提高到0.13%，加稅幅度高達(dá)30%。

這則消息引發(fā)了港股的跳水，并進(jìn)而牽連到A股。

截至上午11點(diǎn)半，香港恒生指數(shù)下跌2.41%，上證指數(shù)下跌1.55%、深圳成指下跌1.86%，而最大的“受害者”香港交易所（00388.HK）的股票，則下跌了7.08%。

大概11點(diǎn)半的時(shí)候，市場(chǎng)又突然傳出另一個(gè)消息，說(shuō)關(guān)于香港政府要提高印花稅的傳聞是假消息，理由是香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)的網(wǎng)站已經(jīng)撤下了要政府提高印花稅的報(bào)道。

受消息提振，仍在交易中的港股出現(xiàn)了微弱的反彈。

但是在中午休盤的時(shí)候，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波對(duì)外宣布，計(jì)劃將提高股票交易印花稅，由0.1%提高至0.13%。

受此消息影響，下午1點(diǎn)開(kāi)盤后，港股和A股都繼續(xù)下跌，恒生指數(shù)一度下跌達(dá)3.59%、上證指數(shù)一度下跌達(dá)2.88%、深圳成指一度下跌達(dá)3.5%，而港交所的股價(jià)一度下跌12.26%。

而截止昨天收盤，香港恒生指數(shù)下跌2.99%，上證指數(shù)下跌1.99%、深圳成指下跌2.44%，港交所股票則下跌8.78%。

在引發(fā)市場(chǎng)大動(dòng)蕩后，昨天下午香港交易所又跑出來(lái)安撫市場(chǎng)，說(shuō)印花稅提升不會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)就實(shí)行，因?yàn)槿孕枰瓿闪⒎ǔ绦颉?/p>

然而就在今天，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇又對(duì)外表示，香港計(jì)劃從8月1日起上調(diào)股票印花稅。

據(jù)此來(lái)看，距離香港上調(diào)印花稅，只有5個(gè)月的緩沖時(shí)間！

二、幅度不大，影響不小

香港政府突然提高印花稅，不禁讓人想起14年前，也就是2007年5月30日晚上中國(guó)財(cái)政部的“半夜雞叫”。

那天晚上，財(cái)政部突然宣布將股票交易的印花稅從千分之一上調(diào)至千分之三。

結(jié)果導(dǎo)致上證指數(shù)在短短一周內(nèi)，從4300點(diǎn)一路狂泄至3400點(diǎn)，跌幅高達(dá)20%。

這就是A股歷史上著名的“530事件”。

很多人可能覺(jué)得，印花稅從0.1%提高到0.13%，一筆1萬(wàn)塊錢的交易，成本也不過(guò)是增加3塊錢而已，并沒(méi)有什么大不了的。

但實(shí)際上，交易成本的略微提升，所帶來(lái)的影響可能是非常巨大的。

因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)中，除了長(zhǎng)線投資的機(jī)構(gòu)和散戶外，還有一大批靠短線交易來(lái)謀生的人。

雖然這些短線交易者不會(huì)對(duì)行情的趨勢(shì)產(chǎn)生影響，但是確實(shí)維持市場(chǎng)流動(dòng)性所不可或缺的一部分。

舉例來(lái)說(shuō)，假如市場(chǎng)上都是長(zhǎng)線投資者，那么你想購(gòu)買或者拋售某只股票時(shí)，可能掛單很久都沒(méi)辦法成交。

而有了短線交易者后，他們每天把股票倒來(lái)倒去，就讓市場(chǎng)有了充分的流動(dòng)性，股票買賣變得很容易成交。

在港股那種T+0的市場(chǎng)中，他們多的每天可以交易幾百筆，少的也會(huì)幾天交易一筆，所以日積月累下來(lái)成本就增加了不少。

比如一個(gè)投資者拿100萬(wàn)塊在炒短線，日均全倉(cāng)買賣一次，那么印花稅提升0.03%之后，每天的交易成本就增加600元，一年就增加15萬(wàn)元，占到了總資金的15%。

對(duì)于做短線的人來(lái)說(shuō)，想要抓住一波大行情暴賺一筆是不現(xiàn)實(shí)的，更多是靠勤勤懇懇“搬磚”積攢復(fù)利，所以每年15%的成本其實(shí)是很大的負(fù)擔(dān)，畢竟巴菲特每年的收益也就20%左右。

因此香港加收30%的印花稅之后，許多玩短線的資金可能會(huì)撤離港股，轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)去，未來(lái)港股的流動(dòng)性必然會(huì)出現(xiàn)萎縮。

三、逆流而動(dòng)，匪夷所思

說(shuō)實(shí)在的，香港政府突然提高印花稅，確實(shí)是一件出乎常人意料的事情。

因?yàn)?strong>過(guò)去幾十年里，降低甚至取消印花稅，乃是全世界范圍內(nèi)的大勢(shì)所趨。

比如美國(guó)從1671年開(kāi)始征收股票交易印花稅，但是在1966年廢除了。德國(guó)、日本、新加坡也分別在1991年、1999年、2000年廢除印花稅。

中國(guó)大陸從2007年提高股票交易印花稅抑制投機(jī)后，在牛市崩盤后，2008年4月24日又將印花稅調(diào)降會(huì)千分之一，9月19日更是將印花稅由雙邊收取改為單邊收取。

也就是說(shuō)，在經(jīng)歷了兩次調(diào)整之后，中國(guó)大陸股市交易的印花稅，只有07年時(shí)候的六分之一。即便是比起目前香港的雙邊各收千分之一，大陸的印花稅也要便宜一半。

這是因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家和地區(qū)的政府都意識(shí)到，股票市場(chǎng)的活躍與繁榮，所帶來(lái)的效益和就業(yè)，要遠(yuǎn)高于印花稅所獲得的收入，所以才紛紛降低或取消印花稅，以求薄利多銷。

所以現(xiàn)在香港逆流而上，突然提高印花稅，著實(shí)讓人迷惑不解。

四、香港到底想干嘛？

那么香港政府到底想干嘛呢？

目前市場(chǎng)上流傳的說(shuō)法有三種：

1、彌補(bǔ)財(cái)政赤字的無(wú)奈之舉；

受暴亂和疫情影響，現(xiàn)在香港的經(jīng)濟(jì)狀況很糟糕，許多企業(yè)、民眾需要依賴政府的補(bǔ)貼維持生計(jì)。在收入減少、支出猛增的情況下，香港財(cái)政入不敷出，2020/21年度的財(cái)政赤字達(dá)到2576億港元。

另一方面，未來(lái)幾年香港的經(jīng)濟(jì)大概率仍會(huì)比較低迷，所以可能繼續(xù)維持財(cái)政赤字的狀況。而在過(guò)去一年間，香港政府的財(cái)政儲(chǔ)備減少了近30%，降至8000多億港元，所以要趕緊靠加收印花稅來(lái)彌補(bǔ)虧空。

2、阻止大陸資金南下?tīng)?zhēng)奪港股定價(jià)權(quán)；

2021年開(kāi)年以來(lái)，4000億大陸資金涌入香港，南下資金每天凈買入基本都是100億，嚷嚷著要奪取港股的定價(jià)權(quán)。

雖然有人來(lái)你家的賭場(chǎng)玩，賭場(chǎng)的老板肯定高興，但是若是對(duì)方是要來(lái)坐莊的，那么賭場(chǎng)老板就未必開(kāi)心，因?yàn)闀?huì)觸動(dòng)既得利益集團(tuán)的利益。

但是開(kāi)賭場(chǎng)畢竟不能拒絕接客，所以干脆提高抽水，增加交易成本，想要以此來(lái)阻嚇南下資金的進(jìn)入。

3、提前降低水位，防范美股崩盤的風(fēng)險(xiǎn)；

自從美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限QE開(kāi)啟后，美股在短短不到一年的時(shí)間里，竟然上漲了一倍左右，中間幾乎沒(méi)有什么像樣的調(diào)整，所以積累了不小的泡沫。

前天晚上，美股在開(kāi)盤后一度出現(xiàn)大跌，最后還是靠著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾站出來(lái)喊話，重申會(huì)維持寬松的貨幣政策后，市場(chǎng)才出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，拉升回去。

雖然這次有驚無(wú)險(xiǎn)，但是杯弓蛇影、草木皆兵的市場(chǎng)，怎么看也不像真正的牛市，要是真的遇到黑天鵝，很可能會(huì)上演2020年初大崩盤的慘劇。

五、有些能說(shuō)，有些不能說(shuō)

根據(jù)今天香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇的說(shuō)法，上調(diào)印花稅的目的只是為了增加財(cái)政收入，無(wú)意通過(guò)提高股票印花稅降低南向資金流動(dòng)。

不過(guò)老范覺(jué)得，應(yīng)該是三者都有考慮，只是有的原因能拿上臺(tái)面說(shuō)，有的原因不能拿出來(lái)說(shuō)而已。

如果單純考慮增加財(cái)政收入的話，加收0.03%的印花稅，每年大概只能為香港政府帶來(lái)120億港元的財(cái)政收入，比起赤字來(lái)說(shuō)杯水車薪，意義不大。

另外提高印花稅后，短線投機(jī)資金流到其他市場(chǎng)，多收的印花稅，甚至可能還不及短線交易減少后，原有手續(xù)費(fèi)和印花稅損失的金額。

此外香港作為一個(gè)高度依賴金融行業(yè)的城市，稅收低是其一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在為了每年120億元的收入，至于殺雞取卵，把資金往外趕嗎？

至于另外兩件事，我就不多說(shuō)了，大家懂得自然就懂！

反正定價(jià)權(quán)這玩意，對(duì)于玩資本的人來(lái)說(shuō)，非常重要。

畢竟價(jià)格你能說(shuō)了算，你就是莊，你就穩(wěn)賺不賠！