作者 | 范智林

來源 | 金融智庫(kù)（ID：jinrongo2o）

巴菲特有句名言：“人生就像滾雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長(zhǎng)的坡。”

一、滾雪球大師的真相

1852年6月初，在廣西被圍追堵截了一年多后，洪秀全帶領(lǐng)兩萬(wàn)太平軍，向北逃竄至湖南。

但是令人意想不到的是，沖出廣西后，太平軍就像滾雪球般壯大。

9月份兵臨長(zhǎng)沙城下時(shí)，總兵力已經(jīng)達(dá)到七八萬(wàn)人。

翌年1月打下武漢三鎮(zhèn)后，人數(shù)壯大到五十萬(wàn)之眾。

1853年2月，太平軍傾巢而出，沿著長(zhǎng)江順流而下，軸轤連天、旌旗蔽日。

結(jié)果九江、安慶、蕪湖的守軍，看到長(zhǎng)江上密密麻麻的船只，全都嚇得一哄而散。

南京的清軍稍有勇氣，沒有棄城而逃，但也龜縮在城里不敢出戰(zhàn)，最后沒等來援兵，卻落得個(gè)城破身亡的下場(chǎng)。

洪秀全和他的“天兵天將”們肯定沒想到，勝利會(huì)來得這么突然，九個(gè)月前還像喪家之犬，九個(gè)月后就能坐擁半壁江山。

咸豐皇帝和他懷里的蘭兒也肯定沒想到，局勢(shì)會(huì)這樣一發(fā)不可收拾，畢竟當(dāng)年吳三桂帶領(lǐng)正規(guī)軍造反，也沒能打到武昌。

如果照此成績(jī)來看，洪秀全無(wú)疑是一個(gè)天才的滾雪球大師。但其實(shí)洪教主在人間活了50年，也就39歲那一年擅長(zhǎng)滾雪球。

事實(shí)上，太平天國(guó)這顆雪球能夠在1852年到1853年之間幾何倍壯大，主要是陰差陽(yáng)錯(cuò)遇上了足夠多的濕雪和足夠長(zhǎng)坡道。

鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后，在廉價(jià)進(jìn)口商品的沖擊下，國(guó)內(nèi)白銀外流、手工業(yè)大量倒閉。再加上清政府把軍費(fèi)和賠款用苛捐雜稅的形式轉(zhuǎn)嫁到民眾身上，社會(huì)矛盾突出，積累了大量的“濕雪”。

而太平天國(guó)在道州決策后，制定了“專意金陵，據(jù)為根本，遣將四出，分?jǐn)_南北”的發(fā)展策略，所以沒有廣西周邊徘徊，而是橫跨數(shù)省“長(zhǎng)征”，所以也就有了足夠長(zhǎng)的“坡道”。

在傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)社會(huì)，遇上天災(zāi)人禍，總會(huì)有局部地區(qū)的民眾活不下去，被迫造反。

有人造反，政府必定會(huì)派軍隊(duì)鎮(zhèn)壓，而軍隊(duì)過去了又會(huì)強(qiáng)拉民夫和強(qiáng)征糧餉，這樣又會(huì)導(dǎo)致更多民眾過不下去。

當(dāng)民眾過不下去時(shí)，就要找個(gè)勢(shì)力來依靠，政府體系是進(jìn)不去的，所以就只能加入起義軍，最起碼能夠混口飯吃。

當(dāng)一個(gè)地方的農(nóng)民都去當(dāng)兵吃糧，當(dāng)?shù)貨]人從事生產(chǎn)，糧食就更加不夠吃，所以起義軍只能向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移尋找糧食。

在經(jīng)過反復(fù)破壞和轉(zhuǎn)移之后，越來越多的地方經(jīng)濟(jì)崩盤，越來越多農(nóng)民參與造反，起義軍規(guī)模越大，越得頻繁轉(zhuǎn)移，從而形成了一種惡性循環(huán)。

用曾國(guó)藩的話來形容就是：“軍無(wú)糧則必?cái)_民，民無(wú)糧則必從賊，賊無(wú)糧則必變流賊，而天下無(wú)了日矣?！?/strong>

二、基金經(jīng)理的秘密

2014年初的時(shí)候，貴州茅臺(tái)的股價(jià)正處于谷底，才不到100塊錢，總市值僅為1100億元。

按照茅臺(tái)集團(tuán)2013年的151億元的凈利潤(rùn)來計(jì)算，茅臺(tái)在2014年初最低的時(shí)候，市盈率僅為7.2倍，廉價(jià)得跟大白菜似的。

然而那時(shí)候市場(chǎng)都不看好茅臺(tái)，一方面是國(guó)家發(fā)布限酒令，另一方面是年輕人喝洋酒、紅酒、啤酒，就是不喜歡喝白酒，所以茅臺(tái)注定沒有未來。

幾個(gè)月后，15年牛市出現(xiàn)，上證指數(shù)從2000點(diǎn)左右，漲到了5178點(diǎn)，漲幅高達(dá)150%。

而茅臺(tái)的股價(jià)也跟著水漲船高，從105元漲到了240元，漲幅128%，還沒能跑贏大盤。

接著就發(fā)生了連續(xù)三個(gè)月的大崩盤，上證指數(shù)從6月份的5178點(diǎn)，下跌到8月份的2850點(diǎn)，跌幅高達(dá)45%。

同期茅臺(tái)的股價(jià)也跟著崩盤，從240元跌到了154元，跌幅也達(dá)到了36%。雖然沒有大盤慘，但是也挺慘的。

而茅臺(tái)之所以比較抗跌，其實(shí)并非機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)它身上有什么特別的價(jià)值，純粹是因?yàn)閲?guó)家隊(duì)在7月份入場(chǎng)救市，瘋狂購(gòu)買藍(lán)籌股維穩(wěn)指數(shù)，所以為茅臺(tái)股價(jià)的下跌提供了緩沖。

股災(zāi)告一段落后，A股市場(chǎng)極度脆弱，于是國(guó)家隊(duì)和社?；鹁屠^續(xù)不斷買入藍(lán)籌股維穩(wěn)市場(chǎng)，而當(dāng)時(shí)股價(jià)最高的茅臺(tái)，自然也就成為了一個(gè)標(biāo)桿，獲得了重點(diǎn)的關(guān)照。

另外隨著2015年底游資大佬徐翔被抓，以及2016年初提倡價(jià)值投資的劉士余上臺(tái)，A股開始興起一波投資白馬股的潮流，當(dāng)時(shí)叫做中國(guó)版的“漂亮50”，而茅臺(tái)就是其中的典型。

特別是劉主席執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)的3年里，發(fā)行了700多只新股，還不讓游資炒短線，所以游資和散戶的日子都不好過，許多資金就跑到藍(lán)籌股里面去“價(jià)值投資”了。

此外隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，近年來人們可以通過微信和支付寶購(gòu)買基金，也為讓機(jī)構(gòu)手里頭掌握的資金不斷增加，而這些錢又大部分投入的藍(lán)籌股上面去。

所以每當(dāng)大家買入基金，機(jī)構(gòu)就拿著這些錢去抬高股價(jià)，然后大伙看到買基金又賺錢了，于是又會(huì)投入更多資金去買基金。

在經(jīng)過一輪輪正向循環(huán)之后，以茅臺(tái)為代表的股票，就被買成了騎虎難下的局面。

基金不敢撤，因?yàn)橐坏┮鹂只判猿鎏?，最后誰(shuí)也別想逃出去。而且基金還得不斷圈錢來繼續(xù)買，因?yàn)橐坏┕蓛r(jià)不能繼續(xù)上漲，投資者看到不盈利把錢提出來，也可能引發(fā)惡性循環(huán)。

如果把市場(chǎng)上的投資者，比喻成世間謀生的蕓蕓眾生，那么散戶無(wú)疑就是農(nóng)民，游資像土匪、而機(jī)構(gòu)則像非政府武裝。

最近幾個(gè)月機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的集體暴漲，而大多數(shù)股票的集體暴跌，其實(shí)就是散戶虧得慘不忍睹，然后看到買基金的吃香喝辣，都紛紛跟風(fēng)跑去購(gòu)買基金。

所以基金經(jīng)理2020年突然很會(huì)賺錢的秘密，其實(shí)不過如此！

三、泡沫何時(shí)會(huì)破滅？

索羅斯曾說過一句名言：“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲?！?/strong>

縱觀人類幾千年歷史，這一幕確實(shí)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在發(fā)生。所以投資界又有一句名言，陽(yáng)光底下沒有新鮮事，一切歷史都只是螺旋式的輪回！

遠(yuǎn)的就如近代歐洲金融史上的三大泡沫：英國(guó)南海公司股票、荷蘭郁金香期貨、法國(guó)密西西比公司股票。

近的則如美國(guó)70年代的“漂亮50”、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，日本90年代的房地產(chǎn)泡沫，以及目前A股上正在醞釀的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)泡沫。

那么這個(gè)巨大的泡沫，到底何時(shí)會(huì)崩盤呢？

參照洪秀全的太平天國(guó)，只要濕雪和坡道缺少一樣，雪球很快就會(huì)從開始瓦解。

1853年太平天國(guó)攻占南京城后，洪教主和他的大臣們，紛紛開始修建王府、選妃納妾，不愿意繼續(xù)流竄四方。

所以在北方還有遍地濕雪的情況下，雪球也停下來不再滾動(dòng)了。而停下來不前進(jìn)，領(lǐng)導(dǎo)們覺得安全了，又開始琢磨起內(nèi)斗，于是斗著斗著，雪球也就逐漸瓦解掉了。

放到機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股身上來說，如果哪一天基金沒能繼續(xù)獲得新的資金流入，那么機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的漲勢(shì)也就到頭了。

目前來看，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，最有可能是出現(xiàn)在市場(chǎng)復(fù)蘇，超跌股反彈的時(shí)候。

因?yàn)槟壳氨榈爻闹行”P股一旦反彈起來，賺錢效應(yīng)肯定優(yōu)于購(gòu)買基金，如此一來，便會(huì)有基民開始抽身去買股票，這樣機(jī)構(gòu)就會(huì)開始松動(dòng)，開始琢磨安全著陸的事情了。

從春節(jié)后這幾天的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，這種可能似乎正在增加，所以機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股之間王殺王的“天京事變”或許正在醞釀！